The Spirit of Capitalism and Expectation Driven Business Cycles

Abstract

While news shocks are believed to be instrumental in explaining business cycles, many existing models fail to predict an economic boom in consumption, investment, employment, output and the stock market in response to good news about future productivity. This paper proposes and evaluates a model with the intrinsic desire for wealth accumulation, or ‘the spirit of capitalism’ hypothesis, which generates the aforementioned responses. Restrictions for the existence of expectation driven business cycles are derived analytically. The restrictions are confirmed by an estimated version of the model. The proposed preference specification is supported with additional empirical evidence. / Bien que l’on estime que les chocs d’anticipations constituent un déterminant majeur des cycles économiques, plusieurs modèles existants n’arrivent pas à prédire des augmentations simultanées de la consommation, de l’investissement, de l’emploi, de production et une expansion du marché boursier en réponse à une bonne nouvelle sur la productivité dans le futur. Cet article propose et évalue un modèle incorporant l’hypothèse d’un désir intrinsèque d’accumulation de la richesse, ou l’hypothèse de ‘l’esprit du capitalisme’, capable de générer les réponses décrites ci-dessus. Les restrictions nécessaires à l’existence de cycles économiques entrainés par les anticipations sont dérivées analytiquement. Une version estimée du modèle montre que ces restrictions sont satisfaites. La spécification des préférences proposée est corroborée par d’autres observations empiriques.