Identifying Permanent and Transitory Components in Latin-American Real Exchange Rates

Abstract

The behaviour of the long-run real exchange rate for four Latin-American countries is investigated for the period 1957-2002. The long-run real exchange rate is derived from an unobserved component model which divides the real exchange rate into a permanent and a transitory component. The permanent component is modeled as a homoskedastic random walk while the transitory component is modeled as having variances which switch according to a Markov-Switching process, between low and high variance states. Following Engel and Kim (1999), we estimate this model using the Gibbssampling methodology with monthly data for Argentina, Brazil, Chile and Mexico. The analysis of results allows us to estimate different expected duration of the low and high-variance regimes; as well as the behavior of the permanent and transitory components and the detection of important events in the four countries related to the peaks of the high-variance state. / Ce travail analyse le comportement à long terme du taux de change de quatre pays d’Amérique latine pour la période de 1957 à 2002. Le taux de change à long terme est dérivé d’un modèle formé de deux composantes inobservées, soit une composante transitoire et une permanente. La composante permanente est modélisée en marche aléatoire avec homoscédasticité, alors que la composante transitoire est modélisée de façon à ce que la variance passe de faible à élevée selon le régime de Markov dans lequel elle se trouve. Suivant Engel et Kim (1999), nous estimons ce modèle utilisant la méthode d’échantillonnage à la Gibbs avec des données mensuelles pour l’Argentine, le Brésil, le Chili et le Mexique. L’analyse des résultats nous permet d’estimer différentes durées prévues pour les régimes de variance faible et élevée. Les résultats nous permettent aussi d’observer le comportement des composantes permanente et transitoire, ainsi que de détecter les événements importants (chocs) dans les quatre pays selon l’état maximal de variance élevée.