Comovement of oil prices with US economic indicators over the business cycle: facts and explanations

Abstract

Empirical industry-level studies find a systematic pattern of output and price responses to variations in oil prices. This pattern depends on the energy-intensity of production and on the origin of oil price shocks. We build a multisector business cycle model that features endogenous production of oil, multiple sources of oil price movements and intersectoral input-output linkages. The model explains the observed sectoral heterogeneity in output and price responses to oil prices changes, previously emphasized by empirical studies. In addition, we show that accounting for the sectoral linkages helps amplify the predicted effects of oil price changes at the aggregate level. / Plusieurs études empiriques ont trouvé une relation systématique entre les réactions du prix et de la production suite aux changements du prix du pétrole. Cette relation dépend de l’intensité énergétique de la production et de l’origine du choc du prix du pétrole. Nous construisons un modèle multisectoriel de cycle économique caractérisé par une production endogène du pétrole, plusieurs sources de variations de prix du pétrole, et par la présence de relations intersectorielles. Le modèle explique l’hétérogénéité observée dans les réponses de la production et des prix, suite aux variations du prix du pétrole, qui a été mentionnée dans les études empiriques. Nous montrons aussi que la prise en compte des relations interindustrielles permet d’amplifier les effets agrégés des changements du prix du pétrole.