The Stock Market and the Consumer Confidence Channel in Canada

Abstract

When stock prices rise, so does aggregate consumer spending. A traditional explanation for this phenomenon is based on wealth effects. However, movements of the stock market may affect consumer spending indirectly, by influencing consumer confidence. A bullish stock market may make consumers feel more optimistic about the future of the aggregate economy, and hence increase their spending. This paper investigates the existence of the consumer confidence channel of asset price transmission in Canada. The analysis is based on the indices of consumer confidence from the Conference Board of Canada and the Toronto Stock Exchange index. The results are supportive of the consumer confidence channel at the national level. There is also evidence of asymmetric effects of stock price changes on confidence changes: declines of the stock index have larger and statistically more significant effects relative to its increases. / Lorsque les cours des actions s’élèvent, les dépenses de consommation globale s’accroissent. Une explication traditionnelle de ce phénomène se base sur l’effet de richesse. Cependant, les mouvements de la bourse peuvent aussi affecter les dépenses de consommation indirectement, en influençant les attitudes des consommateurs. Un marché boursier en hausse peut entraîner les consommateurs à se sentir plus optimistes envers l'avenir de l'économie et par conséquence à augmenter leurs dépenses. Cette étude examine l'existence d’un canal de transmission des cours des actions sur la consommation par le biais des attitudes des consommateurs. Notre analyse est basée sur les indices des attitudes des consommateurs du Conference Board du Canada et sur l'indice des actions de la Bourse de Toronto. Les résultats confirment le canal des attitudes des consommateurs au niveau national. De plus, les variations des cours des actions ont des effets asymétriques sur les changements des attitudes des consommateurs: les baisses de l'indice boursier ont un effet plus important qui est aussi statistiquement plus significatif que l’effet des augmentations.