Multi-Firm Mergers with Leaders and Followers

Abstract

This paper analyzes mergers involving several leaders and followers in Stackelberg models, with the merged entity acting as a leader. Adding a follower to a merger increases its profitability or reduces its losses. A merger between one leader and any number of followers is always profitable. When a merger involves two leaders, it requires a sufficiently large proportion of followers to participate in it to be profitable. A merger is less likely to be profitable when the number of participating leaders is intermediate and the number of participating followers is small. All mergers involving leaders and followers are welfare reducing. Overall, Stackelberg leadership partially alleviates the merger paradox. / Ce papier analyse les fusions impliquant plusieurs meneurs et suiveurs dans les modèles de Stackelberg, où la firme fusionnée agit comme un meneur. Ajouter un suiveur à une fusion augmente sa profitabilité ou réduit ses pertes. Toute fusion entre un meneur et n’importe quel nombre de suiveurs est profitable. Lorsque deux meneurs participent à une fusion, il faut qu’un nombre suffisant de suiveurs s’y joignent pour qu’elle soit profitable. Une fusion a moins de chances d’être profitable lorsque le nombre de meneurs qui y participent est intermédiaire et le nombre de suiveurs est petit. Toutes les fusions impliquant des meneurs et des suiveurs réduisent le bien-être. En général, le leadership de Stackelberg allège en partie le paradoxe des fusions.